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中国远洋30亿溢价卖物流断臂自救仍难填补亏损 2013.3

  312日,中国远洋(601919.SH)发布公告,提出拟向大股东中远集团出售其直接持有的中远物流100%股权的初步建议。

  一位接近中远的人士私下透露,卖中远物流还不够,需要打组合拳才能摆脱退市困局。

  为何卖物流

  2013125日,中国远洋发布业绩预亏公告称,继2011年巨亏104.5亿元后,2012年公司仍将出现较大亏损,这意味着中国远洋已戴上ST的帽子。如果2013年继续亏损,中国远洋将成为*ST(退市预警),面临摘牌风险。

  对于中远面临的窘境,有市场人士曾寄望中远获得国家救市资金,但这一愿望最近破灭。中国远洋是一个企业,企业的经营是市场行为,应该按照市场规律调整自己的经营和行为。国资委主任王勇近日表示,尚没有考虑注资中国远洋。

  中远开始出招自救,出售中远物流股权正是其第一步举措。中国远洋物流有限公司成立于200218日,由中国远洋控股股份有限公司全资控股,在家电和电子物流、航空物流、化工物流、海运空运货代等业务领域提供物流解决方案,以PENAVICO品牌经营的船代业务在国内市场份额超过50%

  在中国远洋的业务架构中,中远物流的资产比重虽然不大,但贡献的利润却不少。2011年,中远物流营收63.95亿元,利润贡献6.02亿元。2012年上半年,中远物流营业收入为39.76亿元,同比上升42.9%,是整个中远集团中盈利增长最快的业务。

  把一个下蛋金鸡出售,对中远来说也是无可奈何,不仅因为这是该公司仅存的两块盈利资产之一,还因为除了中远物流以外,没有更好的可出售资产。

  虽然有市场人士认为中远应该将亏损巨大的干散货业务出售给集团,但上述接近中远的人士认为,干散货业务和集装箱业务都属于中国远洋的核心业务,虽然亏损,卖掉它们,则中国远洋的平台意义就将发生巨变。另一方面,目前干散货市场如此低迷,即使中远想卖掉干散货业务,也卖不出好的价钱,没有溢价,那么出售对中远扭亏毫无意义。

  至于另一块盈利的码头业务,虽然其资产更大,溢价或许能比中远物流高,但是由于码头业务基本装在另一家新加坡上市公司中远太平洋(中国远洋子公司)手中,出售和转换上市公司的股权,手续都会比较麻烦,不如中远物流干凈利索。

  扭亏很难

  即使卖了中远物流,中国远洋今年的扭亏之路仍然艰辛。

  2013年一二月份,波罗的海干散货综合运价指数(BDI)一度在750点徘徊, 312日收于847点。这个点位,离航运公司的盈亏分界线1500点还相去甚远。国际干散货交易报告显示,在3月份前期,海岬型船运价指数再度走跌。除了干散货市场不甚理想外,中国出口集装箱运输市场总体行情也延续了上周的下滑趋势。除澳新航线市场订舱价格因3月中旬的涨价计划而有所上调外,大部分航线都有不同程度下跌。38日,上海航运交易所发布的中国出口集装箱综合运价指数为1110.77点,较上周下跌2.1%﹔上海出口集装箱运价指数为1072.81点,较上周下跌4.0%

  鉴于航运市场情况不佳,多位航运分析师估计今年一季度中远的亏损将在十几亿元,如果市场仍旧没有回暖的迹象,则中远全年亏损至少会超过50亿元。因此,卖了中远物流,真的能帮助中远扭亏?关键在于中远物流的售价。

  美根美林发布报告指出,该交易预期能够产生一次性收益约30亿人民币,可减轻集团因为连续三年录得亏损,令A股被除牌的风险。

  国内航运分析师认为,按照目前中远物流57亿元的凈资产价格,以及物流行业的估值,料会给予1.2-1.5倍的估值,则其交易价格最高衹有85.5亿元,则中国远洋衹能获得28.5亿元的溢价。

  如此一来,中国远洋2013年料还有超过20亿元亏损需要其他方式填补。

  大连海事大学世界经济研究所所长刘斌认为,中国远洋集团总经理马泽华近日表态中远集团有信心在2013年实现扭亏为盈,则其后续肯定砸锅卖铁也会有进一步的举动。据其分析,中远有部分高价租船合同将在今年到期,料可将亏损减轻一些,且有些船舶可以出售后回租,做融资租赁操作。

  接近中远的人士透露,交通运输部已经制定了振兴航运业的发展规划,预计年内出台,而方案中就有一项拆船和买船的优惠政策,可令航运企业获得补贴来进行拆旧船换运力。近期航运公司的大笔油轮购入订单,就是这项政策的前期效应。这一进一出之间,就有大笔收益进账,可能帮助中国远洋摆脱亏损困局。

 
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